ملخص
هدفت الدراسة إلى تقييم قدرة نموذج CAPM ونموذج APT على تفسير التغيرات التي تحدث في أسعار الأسهم، وذلك بالتجريب على سوق نيويورك للأوراق المالية، من خلال اختبار وتحليل أثر بيتا β (المخاطر النظامية) المستخدمة في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، والعوامل الاقتصادية والمالية (المخاطر العاملية المستخدمة في نموذج تسعير المراجحة APT، والمتمثلة في الهيكل الآجل لأسعار الفائدة وأسعار الصرف والتضخم غير المتوقع ومؤشر السوق) على عوائد الأسهم. حيث تكونت عينة الدراسة من أسهم 86 شركة من الشركات المدرجة تحت مؤشر S&P100 والتي توفرت فيها شروط الدراسة خلال الفترة من 1998 إلى 2002 وبواقع 430 مشاهدة. وتم اختبار فرضيات الدراسة باستخدام مقدر OLS ومقدر GMM في محاولة للتوصل إلى أفضل تقدير لبارامترات النماذج القياسية، حيث أشارت النتائج إلى أن مقدر GMM أعطي نتائج أفضل من مقدر OLS خاصة عند اختبار نموذج APT. كما توصلت الدراسة إلى نتائج، لعل من أهمها أن نموذج CAPM (المخاطر النظامية) غير معنوي ولم تكن له القدرة على تفسير عوائد السهم. أما نموذج APT (المخاطر العاملية) فكانت له قدرة تفسيرية عالية (97.1%) وذات دلالة إحصائية عند مستوي معنوية أقل من 5%.